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市场的本质：大众预期变化导致价格涨跌

2009-8-16 by 钢铁的博客

因对房产和证券市场的长期关注，我发现一个很有趣的现象，房价和股价一样不是由价值决定，而是参与者对未来的预期，大家预期通货膨胀会到来就都去买 房，房价自然大涨，股价也是如此，前段时期市场对大宗商品都看好，这类股票价格就上涨。近期的股票市场大跌，也是因为大资金暂时不看好后市，引发大众的预 期发生改变，股价直线回落。

我可以说是经济学的科班毕业生，考研时的西方经济学分数排名还比较靠前，但那时就对西方经济学厚达500多页的书第一页的一句话“本文的研究基于人 类是理性的”感到有点怀疑，不过也没深入研究。随着社会经验的增长，发现人是理性的根本是一句空话，上至总理下至平民，每个人都为了自己内心深处那种非理 性的冲动而自责不已。人都希望做到理性，但每个人所掌握的信息是不完善的，当初看来理性的行为，后来却发现是非理性的。

回头来看看这些市场，房产、股票、期货、钢材、服装等等，交易的品种各不相同，但交易都以价格为最终表现形式。这些价格不是以各自的价值为基础，而 是以大众预期或者说能接受的价格为基础。我有个亲戚在钱江服装市场卖衣服，他和我说，相同的服装对于不同的顾客的价格不一样，顾客进门，他会先观察一下这 个客户大致属于哪个阶层，再报价。当然这是前几年的事情，现在比较多了，就难杀猪了。

近段时间房价大幅上涨，房产商看到的是真实的需求，这肯定没错，拿钱来买房的肯定是真实需求，但背后的原因是这些老板都认为会出现通货膨胀，实业又 不行，那就买房吧，钱放着也是放着。但问题是，去年房价下跌的时候为什么没见这些人来买房？去年全球经济衰退，我国也身受重创，大家都预期中国经济会进入 调整，房价还会下调。短短半年不到，预期就改变的这么快，不得不说市场的力量是巨大的，这里面政府的4万亿政策起到了强心剂的作用。又引发了大家对政府不 会让房地产业陷入困境的预期，进而吸引了更多的人进入房产投机。表现在市场上，就是房价加速上涨，07年那些房价不可能跌的话语又开始流传，同时参与者的 预期也更加强化。

股票市场在这方面表现的更加明显。07年的大牛市使很多人兴奋，各方面的新闻和专家都看高到8000点甚至1万点，同时中国经济也稳步可期，08年 还有奥运会，政府不会让股市在奥运会时大跌，其他看高的理由还有很多。但08年还是大跌，不管政府和市场有多少利好出台，股指还是大幅下挫。这期间股价的 大幅上涨和下跌和大众的非理性预期紧密相关，上涨趋势形成后，各种利好消息会不断出来，那些专家媒体都有一定程度的从众心态，同理下跌时候也如此。

有色、钢材等现货市场也是同个道理。现在铜价格已经冲到5万每吨了，较年初的2万每吨涨了2倍多，不是因为有真实需求而涨价，是因为中间商的不断囤货而致。国外金融危机还未恢复，国内生产商过剩产能也未解决，铜价本来不应该上涨，但随着国家大量贷款的发放，经济复苏预期的加强，很多中间商发现既然下 游厂商不进货，但我可以先囤货等以后经济好起来再卖掉。但众多中间商都这个想法时，铜价就肯定上涨，铜价的上涨会使更多中间商认同这个理念，都去囤货，铜 价又再次上涨。这种现象在铝、钢材等物质也同样发生着。这些中间商要获利只有靠经济真正复苏后，让生产商来接盘。但现在生产商原先的大量产能都没消耗，还 要高价进这些原料，岂不是有点难为他们。

目前的房产市场也是如此，房价是大众的预期所致，唯一的赌注是中国经济的快速复苏，要不这些高价房的消费基础后续乏力。现在拍了2万、1万的地价， 以后建好的房价也不会低于目前的价格，如果市场的消费基础缩小，或者中国经济复苏缓慢，大众预期就会改变，现在这些买豪宅的人就会发现有问题，豪宅市场也 会土崩瓦解，又一个循环会开始。虽然有些严重，但已经在大量地区发生过了，美国、香港、日本，中国也不会例外。

posted by yuhu @ 9:54 PM